貨幣與價值1-3

前面兩篇所說的消費券政策, 其實跟我在1-3想講的貸款有很大的關係. 政府為了發行消費券而舉債, 其實跟一般的法人或自然人進行信用貸款的本質是相同的, 都是在沒有提供任何價值基礎的情況下, 將"未來"的貨幣搬到今天來用. 這種作法會進一步扭曲貨幣與價值間的關係, 因為這是一種憑空創造大量貨幣的手段.

誠如我一開始開宗明義指出的, 貨幣的存在, 是為了作為價值的計量單位, 因此貨幣本身是一種價值的代表. 但信用貸款制度的出現, 使得經濟體之內憑空出現大量貨幣, 而這些貨幣在經過市場交易的過程後加入了流通體系之中, 由於體系內出現了更多貨幣, 但對應的物質產出增加速度卻不如貨幣產出的速度, 因此造成通貨膨脹. 但是很有趣的一件事情是, 在我們所受的經濟學訓練裡頭, 溫和的通貨膨脹是經濟成長必然伴隨的現象, 因為勞動會創造價值, 經年累月下來不斷投入勞動要素到生產體系中, 其所創造出來的價值一定會越累積越多. 因此, 作為價值量單位的貨幣, 本來就應該隨著成長, 才能反映出價值不斷累積的現實.

然而, 我們的經濟學家甚少去區別體系中貨幣的增加, 是因為我們大量挪用了未來的貨幣到今天的交易體系中所造成的, 還是準確地反映出價值成長的事實, 特別是在物價波動溫和的情況下, 更不會有人去關心到底這些貨幣數量增長是什麼原因造成的, 於是在體系中, 隨著越來越多行為者透過信用貸款的方式從未來搬來大量貨幣, 整個體系內充斥越來越多這類來自未來的錢.

表面上來看, 由於貨幣數量增加, 所以我們的經濟學家與政府當局很高興地宣布經濟成長了, 但實際上這是一種虛胖灌水, 一種空心的經濟成長, 總有一天要打回原形, 就像今天一樣. 不過, 這倒也不是全盤否定舉債行為, 因為放款是金融機構提供服務並從中賺取利潤(利息)的管道之一, 只要放貸方經過嚴謹的風險評估過程, 貸款本身確實可以創造價值. 但實務上, 很多銀行放款的過程是充滿瑕疵的, 例如下面這則中時的報導, 便揭露了次貸風暴之所以一發不可收拾的真正理由.

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性、謊言、房貸商 搞垮美國經濟
更新日期:2008/11/23 04:33 潘勛／綜合報導
這波席捲全球的金融風暴，最初源自美國的次貸泡沫迸破。而在這個巨大泡沫中充斥著性與謊言，不少次貸業女性不惜以美色換取貸款案成交，不少把關高層恫嚇不肯配合造假的屬下，行賄、偽造文書等行為層出不窮，最後演變成橫掃全球金融及經濟的刺骨寒風。

美國房貸泡沫膨脹期間，不少高中輟學女生掛著「房貸盤商」的頭銜，懵懵懂懂地進入放款業體系。她們的經驗，可以讓外界一窺箇中的無恥放縱，導致整個產業崩潰。

年輕貌美的房貸盤商替銀行等放款機構工作，職務內容是向個別房貸經紀人購買房貸申請案，再和放款公司協商放貸。女盤商們靠抽取成交佣金賺錢，放款案做成愈多，酬勞也更多。

房貸泡沫膨脹時，鴨子划水的房貸盤商變成高薪一族。例如高中輟學的莎曼．蘭恩原本只是個美甲師，一九九七年加入次貸業者「新世紀房貸」公司後，她在二○○二年的收入是一百萬美元，○三年則有一百廿萬美元。

錢這麼好賺，最後房貸仲介業狂熱起來，許多女性房貸盤商競向經紀人爭奪相同的房貸申請案；經紀人權大便勢大，於是要求額外的東西，也就是性服務，才把業務給她們。

不少前經紀人及女盤商表示，美色換業務的行為如此普遍，以至於最後被視為理所當然。蘭恩回憶說，有次她造訪加州聖荷西市一家房貸經紀公司，經理人在辦公室裡便向她求歡；她拒絕之後，什麼案子都拿不到。蘭恩表示，其他不覺得有什麼噁心的女盤商上床之後，很快便能拿到申貸案。

過度投資造成泡沫，過程中總有許多踰法犯紀，房貸泡沫自不例外，淫亂只是其中的小兒科。不少呈堂證供及業界中人指出，許多女盤商還向同事行賄、偽造文書，甚至教導經紀人如何違法犯紀。受訓最少但穿著也最少的女盤商，在經紀人當中最吃香。

胡搞亂搞的絕不止女盤商們。直接與貸款人打交道的經紀人也在竄改或湮滅文件。銀行裡決定批准貸款與否的承銷行員也上下其手，向盤商索取賄款，才肯讓明知有弊的貸款案過關。有些行員向上級呈報有不法情形，居然被炒魷魚或者遭到騷擾。

房市好時，投資銀行盡可能大買特買貸款案，然後匯整包裝成證券出售。二○○六年，包括美林、貝爾斯登及雷曼兄弟等十大投資銀行出售的房貸擔保債券，金額便達一兆五千億美元；二○○○年才只有二千四百五十億美元。

為了保證貸款案源源不絕，許多投資銀行一開始買下小型、獨立運作的房貸盤商機構，接下來擴大信貸給承作次級房貸的放款公司，投資那些公司或者全部買下。二○○六年房市狂熱的高峰期，前六大投資銀行共砸下廿二億美元在購買次貸小公司；次貸要求的利率最高，所以最有利可圖。

但是，二○○六年末期，次貸開始變成壞帳。華爾街很快便踩煞車，關掉房貸「工廠」，抓緊放款標準，抽銀根，強迫放款公司回購那些高風險的房貸。世界倏然改變，當初女房貸盤商被發狂的市場吸收，嘗盡狂歡與放縱之後，現已失去工作，必須另謀前途。
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當貸款的審核過程變得如此糜爛, 銀行體系就從協助經濟成長變成創造經濟泡沫的元兇了. 市場經濟的狂信者無法對此拿出任何有效的措施來遏止歪風, 因為銀行體系若要追求資本利得最大化, 一定要盡可能放款來賺取利息, 即使政府為了實現金融穩定而訂定法規強行介入, 也會被視為是一種必要之"惡". 只有在逼不得已的情況下才應該出面管制. 然而, 事實證明這樣的想法完全錯誤. 這派主張完全忽略了殺頭生意有人作的客觀事實. 只要有利可圖, 不惜違法犯禁者在所多有, 若政府真的只有最低程度的介入, 那市場競爭勢必會演變成各種極端手段紛紛出籠的地步, 如這則新聞所揭露的性與謊言.

資本主義是不談倫理道德的, 計量經濟學也是. 諷刺的是, 近代經濟學之父亞當斯密是個倫理學教授.